顶尖财经网(www.58188.com)2017-9-26 8:39:31讯：

在季末财政支出集中释放流动性的大力支援下，央行公开市场操作继续维持“削峰填谷”的态势，经历了月中资金紧张期后，9月末资金面或将“苦尽甘来”，实现平稳跨季。

国庆节前最后一周，央行公开市场操作开始“贺州癫痫病最好医院削峰”。本周一，面临2800亿元大额逆回购到期，央行以2000亿元逆回购操作对冲，实现净回笼800亿元。面对央行突如其来的“收紧”，市场反应并不淡定。昨日，上交所质押式国债回购利率GC001尾盘跳升，收于5.37%，较前一日上涨45个基点。银行间最具代表性的7天质押式回购DR007加权利率突破3%，报3.0680%，达到近4个月的最高位。

不过，在季末财政支出集中释放流动性的大力支援下，央行公开市场操作继续维持“削峰填谷”的态势，经历了月中资金紧张期后，9月末资金面或将“苦尽甘来”，实现平稳跨季。

财政存款来支援

“进入三季度最后10天，财政存款的‘援军’及时赶到，给市场‘补水’，也缓解了同业存单到期压力。”兴业银行、华福证券首席经济学家鲁政委告诉上证报记者，9月较其他月份的财政支出力度更大，将对资金面形成有力援助。

有机构预计，9月财政放款或达2000亿元，将带来大量基础货币投放。央行也在昨日公告中解释：“临近月末财政支出力度加大，可一定程度对冲央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素。”

同时，之前业内担忧的9月份2.3万亿元同业存单到期的压力也逐步被化解。本月同业存单到期高峰已经过去，统计数据显示，本周(9月25日-10月1日)同业存单到期量为4065亿元，与邢台市羊癫疯医院有哪几家前两周的单周到期规模(逾6300亿元)相比，压力减轻不少。

此外，对银行而言，经历了前两个季度的主动调整后，已经能够更好地应对三季度末的宏观审慎评估(MPA)考核。记者通过业内人士了解到，部分银行已提前根据MPA考核相关限制调整资产负债表。

“当前市场上呈现的是资金面‘苦尽甘来’，这个季末的流动性不会那么紧张。”鲁政委表示。

央行操作护航流动性

从9月份的央行操作来看，可谓投放精准、成竹在胸。

9月中旬，资癫痫好医院金面开始趋紧，跨季资金供不应求。上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率几日内大幅跳升至2.8320%，DR007加权利率也连续8个交易日在2.9%以上的高位徘徊。此时，央行公开市场操作即刻从净回笼转为大额净投放，尤其在缴税期间，向市场“放水”呵护流动性。

进入9月下旬，财政存款将集中释放流动性。央行操作又从净投放转为连续3日零投放、零回笼格局，直至本周一首度实现净回笼。虽然短期资金面反应较为激烈，DR007加权利率冲至5月初以来的高位，但是总体来看，昨日资金面仍维持平衡，Shibor隔夜利率报2.7580%，小幅上行0.2个基点。各家机构在当日下午逐步平盘，没有借到资金的机构先拆入隔夜资金，静待本周接下来的几个交易日。

在招商证券固收研究团队看来，进入9月，央行态度有所变化。其一，9月并非缴税大月，但这次税期期间(9月14至20日)，央行通过逆回购净投放量高达7500亿元。即便扣除18日到期的中期借贷便利(MLF)，净投放也达到6365亿元，创今年3月以来税期投放的新高。其二，在税期紧张已经结束、资金面边际转松的情况下，央行仍然没有转入净回笼，而是连续完全对冲到期资金。央行的态度变化，或与配合财政部支持国债做市、引导短端利率下行密切相关。该研究团队预计，如果央行延续呵护资金面的操作，9月末大概率会迎来流动性宽松局面。

继本周一2800亿元资金到期之后，国庆节前仍有4000亿元逆回购面临到期。而央行在月中的大额投放，使得逆回购存量快速上升，这为回收月南通癫痫病医院末财政支出释放的流动性提供了充足空间。央行无论采取何种操作均有较大余地。基于此，业内预期跨季资金面无忧。

交通银行金融研究中心研究员陈冀认为，因为本周是三季度最后一周，为维持市场利率基本稳定，央行保持公开市场净投放的可能性较大。

(原标题：资金面或“苦尽甘来” 央行操作成竹在胸)